企业家医院：搞清楚企业杠杆率不断攀升的原因远离债务问号？
来源:企业家医院
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作者:华斯达克
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发布时间: 2019-01-23
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解决企业债务问题，首先要搞清楚企业杠杆率不断攀升的原因。企业杠杆率有两种不同的衡量方法：企业债务对企业资本金之比和企业债务对GDP之比。
解决企业债务问题，首先要搞清楚企业杠杆率不断攀升的原因。企业杠杆率有两种不同的衡量方法：企业债务对企业资本金之比和企业债务对GDP之比。两种不同尺度关注的重点有所不同，大多数宏观经济学家在讨论企业杠杆率时一般使用后一衡量尺度。李伟教授认为，产能过剩行业中存在大量低效的企业。这些企业无法通过经营所产生的利润来偿债，其生存必须仰赖于外部资金的输入，于是债务增长就必不可免了。这种观点并无不妥，但我以为中国企业债务对GDP之比的不断攀升有更为复杂的原因。
在探讨这些原因之前，我们似乎需要对企业杠杆率攀升的供给方原因和需求方原因加以区分。首先，在不存在需求不足的情况下，企业会不会负债？企业杠杆率会不会不断攀升？为简单计算，我们假设经济中只存在居民部门和企业部门，不存在外部经济部门、股市和需求不足的情况。显然，在企业部门的投资大于企业部门利润、居民部门的收入大于消费的情况下，企业会向居民部门借债，而居民部门也会愿意通过银行或债券市场把钱借给企业部门。此时，尽管不存在需求不足的问题(工资+利润=收入=支出＝投资＋消费)，也会形成企业债务。我们可以首先讨论在不存在有效需求不足的情况下，企业杠杆率上升的动态路径。根据我们的研究，从宏观角度看，影响企业债务对GDP比的要素主要包括：资本产出比、企业息税前利润率、股权融资规模占GDP比、经济增长率及企业债务实际利息率。
一般来说，债务结构风险主要是两类：一类是期限错配；另一类是货币错配。期限错配指的是在企业的资产负债表上，资产是长期的，而负债是短期的，这也叫作短融长投；货币错配指的是在企业的资产负债表上，资产是本币，负债是外币。在中国，这两种风险都存在，而且还在日益扩大。李伟教授的结论是，债务在未来必须是中国经济重点关注的问题，假如不能遏制债务规模和结构的进一步恶化，那么中国经济将面临很大风险，这种风险之大也许会超过我们的想象。李伟教授的这些看法无疑是正确的。所以企业债务岌岌可危。企业家医院是搭建一所对企业经营期间所产生的债务问题、投资问题、融资问题、经营不下去、运营中产生的众多疑难杂症，小到感冒、大到并购重组、资产转让、结合虚拟资本转化为实体资本的一个企业家救助、诊断、治愈中心、为每一个来企业家医院的企业诊断病情，拿出解决方案及配套解决措施
